马斯克旗下的AI助手Grok最近公布了一份2026年股票持仓清单，Vistra Corp（NYSE:VST）排在第三位。这家传统电力生产商凭什么挤进AI投资的核心圈？答案藏在数据中心的用电焦虑里。
AI算力扩张正在制造一场电力饥荒。训练大模型、运行推理服务，每一步都是电老虎。、谷歌、亚马逊的财报里，\"电力约束\"出现的频率越来越高。当科技巨头们为GPU集群找落脚地时，它们发现瓶颈不在芯片，而在电网。
Vistra的商业模式恰好卡在这个痛点上。它手握约500万零售用户，更关键的是与Meta、AWS签下了长期购电协议（PPA），专门为数据中心供电。这不是普通的电力批发，而是锁定未来十年需求的确定性收入。对资本密集型的电力行业来说，长期合同意味着现金流的可预测性，估值模型里的风险折现率可以往下调。
这家公司的护城河在于资产位置的稀缺性。它在ERCOT（德州电网）和PJM（美国最大电力市场）拥有规模最大的竞争性发电资产组合，包括可灵活调度的天然气机组和提供基荷电力的核电站。风光发电的问题在于间歇性——太阳落山、无风的时候，数据中心不能停机。Vistra的混合 fleet 能24小时稳定输出，这是科技公司愿意支付溢价的核心原因。
一季度财报验证了这套逻辑。核心盈利同比增长约20%，全年指引维持不变。管理层特别提到，尽管监管环境存在不确定性，超大规模云厂商仍在积极追逐大额电力交易。这笔账算得清楚：一个100兆瓦的数据中心园区，从签约到通电需要3-5年，而Vistra的在运机组可以更快响应需求。
不过财报也留了一个注脚。全年指引不包含两项潜在催化：一是待完成的Cogentrix收购，二是与Meta的长期协议贡献。这意味着如果交易落地，实际业绩可能超出当前预期。对成长股投资者而言，这种\"隐藏的期权\"往往是超额收益的来源。
对冲基金的态度侧面印证了吸引力。102家对冲基金持有Vistra，在公用事业板块属于高配。机构资金的共识通常建立在深度调研之上，尤其是涉及重资产、长周期的基础设施投资。
但风险同样真实。德州电网的独立性（ERCOT不与联邦电网互联）意味着极端天气下的脆弱性，2021年的大停电仍是集体记忆。此外，核电延寿、天然气碳排放的监管压力，都可能侵蚀成本优势。Grok的推荐是基于当前信息的概率判断，而非担保。
电力作为AI时代的\"新石油\"，叙事足够性感，但选股需要区分beta与alpha。Vistra的特殊性在于，它同时具备传统公用事业的防御性（受监管保护的回报基数）和AI驱动的增长期权（数据中心PPA的溢价空间）。这种 hybrid 属性，或许解释了为什么一个AI聊天机器人会把它放进前三。
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